【封面故事】強勢回歸?還是鴨行鵝步?

澳門博彩業中場業績有望今年年底恢復到疫情前水平,然而,在貴賓廳業務重組及當局致力推動非博彩業務發展的前提下,整體博彩收入何時能恢復到2019年水平,就是另一個故事。

文:黎祖賢


澳門幣1,300億元

– 澳門特區政府2023年賭收目標

三年動盪期間,小城失去了世界博彩之都的桂冠,曾為城市帶來豐厚利潤的博彩中介業務亦迅速消亡,且行業監管不斷收緊。經歷挫敗後的澳門娛樂場似乎終於迎來了久違的運氣和浮華,2023年開局令人喜出望外,行業持份者和分析師紛紛對本地博彩業的未來展開了想象。

隨著內地和澳門自1月8日相繼取消大多數與疫情相關的旅行限制,澳門今年1月錄得博彩總收入為澳門幣115.8 億元(折合約14.3億美元),這是自2020年初疫情爆發以來的最佳月度表現。官方數據顯示,今年1月賭收較去年同期增長了82.5%,較前一月增長了233%。但最新的收入數字仍不過是2020年1月221.3 億元的一半。

“反彈幾乎是瞬間發生。我們的業績在新春期間達到頂峰,日均收入略高於500 萬美元(折合約澳門幣4,040萬元),佔據了市場份額16%,中場業績完全回到了2019年水平,”美高梅國際酒店集團首席執行官及總裁Bill Hornbuckle在最近的財報電話會議上談到澳門市場復甦時指出,“隨著大量客人的回歸,2023年狀態大勇,一如拉斯維加斯取消出行限制的時候。”

1 月21日至27日期間,澳門迎來了三年來首個不設任何出入境限制的春節黃金周,接待了旅客逾4.5萬人次,幾乎是去年同期的四倍。


“隨著大量客人的回歸,2023年狀態大勇,一如拉斯維加斯取消出行限制的時候。”美高梅國際酒店集團Bill Hornbuckle認為 

優異的成績

 “有利的開局印證了我們對澳門市場復甦及新一輪賭牌競投時作出長期承諾的信心。” 包括美高梅國際酒店集團子公司美高梅中國控股有限公司及其他五家本地博彩運營商的新一個澳門博彩特許經營權自2023年開始生效,為期十年。

本地永利澳門有限公司的母公司、美國博彩業巨頭永利度假村有限公司亦持類似看法。永利度假村行政總裁Craig Billings在最近的財報電話會議上表示:“澳門市場捲土重來,農曆新年期間的中場、直營貴賓業務、零售和酒店入住率均表現出色,且超出了我們對疫後平靜期的估算”

鑑於近期的復甦,市場觀察家調整了對今年澳門博彩業的展望。投行摩根士丹利將澳門六家博企2023年及2024年的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)預估分別上調70%及6%,對澳門2023年博彩總收入的預測亦上調37%至220億美元(澳門幣1,777億元),即疫情前水平的約60%。

金融研究和諮詢機構彭博資訊同樣更新了其預測,將今年博彩收入預測從疫情前42%上調至52%,即澳門幣1,521億元。


“澳門市場捲土重來,農曆新年期間的中場、直營貴賓業務、零售和酒店入住率均表現出色,且超出了我們對疫後平靜期的估算,”永利度假村Craig Billings表示

復甦空間

與此同時,特區政府預計今年賭收將達澳門幣1,300 億元,即每月108.3 億元——或成為小城經歷三年疫情低迷後最終能夠實現的目標。澳門理工學院博彩旅遊教學及研究中心教授曾忠祿指出:“如果沒有其他干擾,我認為今年博彩收入能夠達到1,300億元或以上。2023年必將錄得自2019年以來的最出色表現。”

“迄今為止的表現可見,入境旅客對疫情影響的憂慮有所減緩,且願意再次踏上旅途”,這位學者認為,在春節期間訪澳旅客中,來自香港的旅客數量恢復至2020年前水平的七成左右,內地旅客則恢復了約三成,這一比例或將進一步提升並推高博彩收入。

除一系列旅行限制相繼鬆綁外,內地自2月6日起全面恢復與香港、澳門的跨境往來,曾經為澳門貢獻了30%內地訪澳旅客的內地旅行團亦重新啟動。


“迄今為止的表現顯示,入境旅客對疫情影響的憂慮有所減緩,且願意再次踏上旅途” 學者曾忠祿指出

博彩中介的消亡

儘管如此,曾忠䘵強調,受北京打擊跨境賭博和貴賓廳博彩業務萎縮的影響,期望澳門年收入恢復至2019 年澳門幣2,924.6億元水平是“不切實際的”。

太陽城集團前話事人周焯華等博彩中介行業主要人物先後被捕,加上疫情衝擊,本地博彩中介實體在過去三年紛紛倒閉。政府數據顯示,今年的持牌博彩中介人/企業只剩下36家。這些為娛樂場引入大額玩家的中介人數量較一年前的46家減少了 21.7%,與2020年初的95家相比,跌幅達62%以上。

規管博彩中介人運營的新法律也於今年生效,禁止中介人與博彩特許經營商分享娛樂場收入,亦不得與多個博彩特許經營商合作。要知道,這都是本地博彩中介人行業的一貫做法。

中介人板塊重組後,博彩中介人經營的貴賓廳和博企直營貴賓業務的收入僅佔博彩總收入不到四分之一。 在2010年初博彩行業的巔峰時期,這一細分市場所佔的市場份額一度高達七成。


 “現時,澳門博彩業的經營模式以中場為主,博彩中介人扮演輔助角色,”澳門娛樂博彩業中介人協會會長郭志忠表示

休閒玩家

由於出入境限制措施取消,今年的強勢開局早在澳門娛樂博彩業中介人協會會長郭志忠的意料之中, “一旦交通承載能力恢復到疫情前水平,澳門甚至將吸引更多的旅客蜂擁而至……博彩收入以隨之增加”。

儘管現時業績仍未趕上行業“黃金時期”,但郭志忠指出,隨著出入境限制措施取消,本地博彩中介人的業績有所改善。“現時,澳門博彩業的經營模式以中場為主,博彩中介人扮演輔助角色,”他強調本地博彩中介人在澳門市場上仍有生存空間。

談到博彩中介人未來扮演的角色,永利度假村的Billings說:“我認為現在說博彩中介人和貴賓廳將在市場上扮演的角色仍為時過早,但肯定有一些活動。”

據多位券商分析師估計,今年至今,中場收入已恢復至疫情前水平的60%至70%,足以讓大部分本地博彩業者產生正現金流量,貴賓廳市場的復甦則要緩慢得多。投行摩根大通預計中場表現最快將在今年年底重回疫情前水平,但貴賓廳市場將繼續徘徊在15% 水平。

“我們預計隨著休閒玩家和非硬核玩家的回歸,需求將持續增加並按季連續增長,至今年年底實現完全恢復 (相對於之前估計的 2024 年年中) ,且明年將大幅超越疫情前水平,” 摩根大通在最近的一份研究報告中表示。


“我們預計隨著休閒玩家和非硬核玩家回歸,需求將持續增加並按季連續增長,至今年年底實現完全恢復……”經紀公司摩根大通表示

更高利潤

 “由於博彩中介人的消亡,貴賓廳市場被認為‘失去生命力’,我們估計這一細分市場將恢復至疫情前的15%,”經紀公司摩根大通在最近的一份研究報告中表示,“但我們再次強調,鑒於單位數字的高利潤率非常低,貴賓廳市場並沒有真正為博企利潤帶來太大影響……中場利潤率則達到35%至40%。”

澳門大學博彩研究所所長馮家超認為,目前博彩市場的“大雜燴”狀態有利於博彩運營商。這位學者表示:“雖然現時每月賭收較疫情前少200億元以上,但收入得到了利潤率更高的中場和高端中場的支持(高於貴賓廳部分)。”

 “經歷三年疫情,以及博彩政策出現一些重大變化,政府和行業參與者都應關注旅客的消費行為和偏好是否出現任何變化,”他補充道。

非博彩

雖然今年迄今為止的博彩業表現優於預期,馮家超補充說,需要繼續觀望數月方能衡量復甦勢頭,但他對博彩收入持樂觀態度並相信如當局預期,2023年的賭收可達澳門幣1,300億元。

澳門博彩收入能否全面復甦將最終取決於中場規模能否及何時能夠抵消貴賓廳業務的損失。永利度假村的Billings指出,有跡象顯示,部分貴賓廳玩家已經轉向高端中場或由博企直營貴賓廳。“我們肯定會看到以前的貴賓廳客戶轉向高端大眾和直營領域。”他在最近的財報電話會議上說,“考慮到市場直到1月8 日才完全重新開放,現在談論百分比還為時過早。”

澳門博彩業也於今年開啟了新的篇章,六家博彩運營商新一輪十年特許經營期正式開始,以發展非博彩產品和吸引國際旅客為重點。應政府要求,六家承批公司承諾在未來十年合共投入逾1,087億元以全力推動這兩個目標實現。

同樣地,澳門理工大學曾忠䘵教授認為這是澳門博彩收入在可預見的未來能夠達到疫情前水平的說法不合理的原因之一。“我們都知道澳門政府和博企目前的工作重點不是博彩業務,而是非博彩產品,”他補充道。

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